金鼠之年，先苦后甜
对许多公司来说，通缩的过程也许痛苦不堪，但这会让中国股市和经济发展更加健康。
谢国忠
美国正步入衰退，日本也不例外。中国正实施强劲的紧缩政策。石油已破每桶１００美元大关。新年伊始，各路明星列队迎接一场完美风暴。未来三个月，恒生指数也许会下跌２０％。由于奥运会热情会影响市场情绪，市场也许在第二季度复苏。对投资者来说，２００８年是先苦后甜的一年。
对于全球经济来说，２００８年是个转折点。当前牛市始于２００３年中期，当时美国从“９·１１”事件中恢复过来，中国也从“非典”的打击中脱身。这次濒死的经历，让两国决定只要有可能就要纵情狂欢。美国人继续疯狂借债消费。典型的画面是沃尔玛一开门，就人潮汹涌。而中国人则把钱扔进房产和股市，等着两者齐涨。描绘这个场景的画面就是成群的人盯着交易大屏幕。两国消费方式不同，但都获得了惊人的增长。 天下没有不散的筵席。美国的盛宴已经结束。对通胀的担忧让中国的决策者们紧缩信贷，尽管只是暂时的。这些因素相结合也许会给香港市场带来一场完美风暴。
尽管美联储降息，美国经济仍然滑向衰退。次贷危机暴露了买入华尔街复杂产品的风险。这阻碍了国际资本流入美国，正是国外资本支撑着美国人疯狂的借贷消费。除非人们恢复对华尔街的信心，美国人才会有足够的钱用来消费。让外国人重新信任华尔街需要时间，美联储的政策不可能替代人们的信心。增长率下滑只会让美元更加疲软，通胀加剧。结果是滞胀笼罩美国经济好几年。
美国经济衰退会降低国际投资者的风险偏好。国际资本仍然主导香港市场，大量的资本外流可能在所难免。不仅如此，美国的许多金融机构资本短缺，它们或许不得不把资金撤出香港。中国内地的资金会成为救兵吗？不会这么快。最近，中国内地的资金也许会回流Ａ股。在国际经济大调整时期，中国Ａ股市场成了安全的天堂。
到第二季度，对美国经济衰退有了完全的估计后，国际金融市场也许会冷静下来。国际投资者也许已经不再害怕美国拖垮中国。尽管美国市场仍然冰冷如石，但是由于有以上两个因素的刺激，市场也许会再次飞升。
奥运会盛宴不会持久。过了夏季，投资者会再次面对残酷的现实。
奥运会之后，香港和上海的空气也许会很快紧张起来。对许多公司来说，通缩的过程也许痛苦不堪，但这会让中国股市和经济发展更加健康。 |
